Λιγότερο δραματική αναμένεται να είναι η συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αυτή την εβδομάδα, καθώς το επικρατέστερο σενάριο θέλει την ΕΚΤ να διατηρεί αμετάβλητα τα επιτόκια της, σύμφωνα με τους αναλυτές της Bank of America.
Όπως σημειώνεται στο πιο πρόσφατο ενημερωτικό δελτίο, οι αναλυτές αναμένουν μόνο μικρές προσαρμογές στην επικοινωνία και ελαφρώς βελτιωμένη βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη, παράλληλα με μια μικρότερη απόκλιση του πληθωρισμού από τον στόχο για το επόμενο έτος στις νέες προβλέψεις.
Οι αναθεωρήσεις αυτές, μαζί με τη μείωση των κινδύνων, αναμένεται να αποτελέσουν το κύριο θέμα της συνέντευξης Τύπου.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, πιθανότατα θα επαναλάβει ότι η τράπεζα βρίσκεται σε καλή κατάσταση και ότι οι πρόσφατες εξελίξεις επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα της οικονομίας. Αναμένονται μόνο μικρές αλλαγές στην εκτίμηση των προοπτικών και των κινδύνων, αναγνωρίζοντας τη συνεχιζόμενη μείωση των κινδύνων.
Έτσι, η Λαγκάρντ εκτιμάται πως θα τονίσει την προσέγγιση «συνεδρίαση με συνεδρίαση», χωρίς προ-δεσμεύσεις.
Όπως σημειώνει η αμερικανική τράπεζα, η ΕΚΤ πιθανότατα δεν είναι έτοιμη να αναγνωρίσει το τέλος του κύκλου μειώσεων επιτοκίων, ούτε πολύ λιγότερο τις πιθανότητες αυξήσεων. Αν και κάποια μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου ενδέχεται να θεωρούν ότι ο κύκλος χαλάρωσης έχει ολοκληρωθεί και ότι η επόμενη κίνηση θα είναι αύξηση, η αβεβαιότητα παραμένει υψηλή και οι κίνδυνοι ασύμμετροι.
Ο «ελέφαντας στο δωμάτιο»
Το σημαντικό ζήτημα θα είναι η πρόβλεψη πληθωρισμού που δείχνει μικρή απόκλιση από τον στόχο καθ’ όλη τη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα, πιθανώς έως το 2028.
Η Κριστίν Λαγκάρντ αναμένεται να επισημάνει ότι η απόκλιση είναι μικρή και ότι ο βραχυπρόθεσμος πληθωρισμός πλησιάζει τον στόχο, ειδικά ο βασικός πληθωρισμός που θα βρίσκεται στο στόχο το 2026.
Η εστίαση αναμένεται να μετακινηθεί ελαφρώς από τον βασικό προς τον μη ενεργειακό πληθωρισμό, όπου η απόκλιση θα είναι μικρότερη.
Παρά ταύτα, αυτό μπορεί να έχει κόστος για την αξιοπιστία της ΕΚΤ, με συνέπειες για τις χρηματοοικονομικές συνθήκες και την αγκύρωση των προσδοκιών.
Στο πλαίσιο αυτό, και μαζί με πιθανές αρνητικές εκπλήξεις στον πληθωρισμό τους επόμενους μήνες, υπενθυμίζουμε ότι εξακολουθούμε να αναμένουμε μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο 2026.
Αυτή αναμένεται να είναι η τελευταία μείωση του τρέχοντος κύκλου χαλάρωσης, αν και παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι για δεύτερη μείωση.
Προβλέψεις ΕΚΤ
Οι νέες προβλέψεις περιλαμβάνουν αρκετή αβεβαιότητα. Η εξέλιξη του γερμανικού δημοσιονομικού πακέτου και η αναβολή του ETS2 θα επηρεάσουν τα βραχυπρόθεσμα αποτελέσματα. Η οικονομία έχει εμφανίσει μικρή βελτίωση από τον Σεπτέμβριο, γεγονός που θα αναβαθμίσει την πρόβλεψη ανάπτυξης για το 2025 και θα ενισχύσει την πρόβλεψη του 2026 στο 1,1%.
Οι χαμηλότερες τιμές ενέργειας πιέζουν τον γενικό δείκτη πληθωρισμού, αλλά η δυναμική του βασικού πληθωρισμού και η υψηλότερη ανάπτυξη διατηρούν την πρόβλεψη για το 2026 σταθερή ή ελαφρώς υψηλότερη. Για τα έτη 2027 και 2028, η πορεία του ETS2 θα είναι καθοριστική.
Σημειώνεται πως αν η γερμανική δημοσιονομική ώθηση αποδώσει έως τον Ιούνιο 2026, η ΕΚΤ μπορεί να αποφύγει μειώσεις. Ωστόσο, λόγω της «αντοχής στον πόνο» που προσδιορίζει η στρατηγική, υπάρχει πιθανότητα δύο μειώσεων επιτοκίων τα επόμενα 18 μήνες.
