Coca-Cola HBC: Κυρίαρχος σε Ευρώπη και Αφρική με το deal εξαγοράς της Coca-Cola Beverages Africa
Με τη συμφωνία αυτή η Coca-Cola HBC γίνεται ο δεύτερος μεγαλύτερος εμφιαλωτής της Coca – Cola παγκοσμίως και απόλυτος κυρίαρχος στον κλάδο των αναψυκτικών σε Ευρώπη και Αφρική.
Σύμφωνα με όσα ανέφερε η διοίκηση στο conference call με τους αναλυτές, η εταιρεία θα δώσει προτεραιότητα στην ανάπτυξη υποδομών με επέκταση του δικτύου διανομής, επενδύσεις σε κεφαλαιουχικό εξοπλισμό κλπ και δεν θα επαναπαυτεί στην στείρα εκμετάλλευση συνεργιών που αναπόφευκτα θα προκύψουν από την εξαγορά.
Επίσης η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι στο σύνολο του 2025 στοχεύει στο άνω άκρο των εύρους 7%–11% για την οργανική αύξηση του EBIT και 6%–8% για τα έσοδα, ενώ πλέον βλέπει θετική συμβολή συναλλάγματος €5–15 εκατ. και χαμηλότερα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα (€10–20 εκατ. έναντι €15–25 εκατ.). Το guidance που δόθηκε άφησε να εννοηθεί ότι τ προσαρμοσμένο EBIT θα ανέλθει σε €1,324–1,340 δισ. για το 2025.
Δηλαδή το προσαρμοσμένο EBIT θα έχει ετήσια αύξηση 11,5%, ενώ για το 2026 προβλέπεται να φτάσει το €1,42 δισ. (+7%), διατηρώντας υψηλούς ρυθμούς για το 2025–2027. Πιο συγκεκριμένα η ενσωμάτωση της CCBA εκτιμάται ότι θα προσθέσει άνω του 20% στο EBIT του 2027.
Πάντως η συμφωνία για την εξαγορά του 75% της Coca-Cola Beverages Africa έναντι 2,6 δισ. δολαρίων, συνεπάγεται αξία μετοχικού κεφαλαίου για το 100% της CCBA ύψους 3,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Με την κίνηση αυτή η παρουσία της Coca-Cola HBC στην Αφρική επεκτείνεται σημαντικά, οδηγώντας σε περαιτέρω κλιμάκωση και διαφοροποίηση σε αγορές υψηλής ανάπτυξης με συναρπαστικά μακροπρόθεσμα δημογραφικά στοιχεία, απελευθερώνοντας ευκαιρίες για ανάπτυξη.
Ενδεικτικό της σημασίας που δείχνει να έχει η συγκεκριμένη εξαγορά για τη μελλοντική ανάπτυξη του ομίλου, είναι και το γεγονός ότι η διοίκηση σκοπεύει να επιδιώξει δευτερογενή εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Γιοχάνεσμπουργκ για να υποστηρίξει τη δέσμευσή της τόσο στη Νότια Αφρική όσο και στην αφρικανική ήπειρο.
Επιπλέον, Coca-Cola HBC και TCCC πραγματοποίησαν συμφωνία προαίρεσης που επιτρέπει στην Coca-Cola HBC να αγοράσει ή στην TCCC να πουλήσει το υπόλοιπο 25% των μετοχών της CCBA που εξακολουθεί να κατέχει η TCCC μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής.
Στόχος ολοκλήρωσης της εξαγοράς είναι να πραγματοποιηθεί μέχρι το τέλος του 2026.
Ισχυρός ισολογισμός, βελτιούμενα μεγέθη
Και όλα αυτά με τον ισολογισμό της εταιρείας να παραμένει ισχυρός: ο δείκτης καθαρού χρέους/EBITDA εκτιμάται σε 0,7 φορές για το 2025, σημαντικά κάτω από τον στόχο για 1,5–2,0 φορές. Μετά το κλείσιμο της εξαγοράς και τη χρηματοδότηση μέσω δανεισμού και μετοχικής ενίσχυσης, η μόχλευση αναμένεται προσωρινά κοντά στις 2,0 φορές, εντός εύρους και είναι διαχειρίσιμη λόγω της ισχυρής δημιουργίας ταμειακών ροών.
Επίσης η Coca-Cola HBC παρουσίασε στο 9μηνο βελτιωμένα αποτελέσματα με αύξηση των εσόδων από πωλήσεις 8,1% στο 9μηνο, καθώς εμφάνισε αύξηση των καθαρών εσόδων από πωλήσεις σε οργανική βάση κατά 5%, κατά το τρίτο τρίμηνο.
Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, η Coca-Cola HBC εμφάνισε:
- Αύξηση του όγκου πωλήσεων σε οργανική βάση κατά 1,1%, οφειλόμενη κυρίως στα ανθρακούχα αναψυκτικά και στα ποτά ενέργειας.
- Αύξηση των οργανικών εσόδων ανά κιβώτιο κατά 3,8%, ως αποτέλεσμα των στοχευμένων πρωτοβουλιών διαχείρισης αύξησης των εσόδων και των χαμηλότερων επιπέδων πληθωρισμού.
- Aύξηση του μεριδίου αγοράς σε αξία στα έτοιμα προς κατανάλωση μη αλκοολούχα αναψυκτικά κατά 80 μονάδες βάσης στους πρώτους εννέα μήνες του έτους.
- Αύξηση των καθαρών εσόδων από πωλήσεις σε οργανική βάση και στους τρεις τομείς δραστηριότητάς της, παρά τις διαφορετικές συνθήκες του καταναλωτικού περιβάλλοντος μεταξύ των αγορών και τις λιγότερο ευνοϊκές καιρικές συνθήκες.
- Αναπτυσσόμενες αγορές: Τα καθαρά έσοδα από πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 4,8% σε οργανική βάση, λόγω της διεύρυνσης των εσόδων ανά κιβώτιο και της αύξησης του όγκου πωλήσεων.
- Αναδυόμενες αγορές: Τα καθαρά έσοδα από πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 7,9% σε οργανική βάση λόγω της διεύρυνσης των εσόδων ανά κιβώτιο και της αύξησης του όγκου πωλήσεων κατά 2,0%, κυρίως λόγω των ισχυρών επιδόσεων σε Νιγηρία και Αίγυπτο.
- Ισχυρή αύξηση των πωλήσεων του καφέ στο κανάλι της εκτός σπιτιού κατανάλωσης, τόσο του Costa Coffee όσο και του Caffè Vergnano, στα πλαίσια υλοποίησης της στρατηγικής μας απόφασης για εστίαση στο συγκεκριμένο κανάλι.
Θετική εικόνα για τα θεμελιώδη
Η Eurobank Equities αναφέρει σε ανάλυση της για την Coca-Cola HBC (CCH) ότι η εταιρεία ανοίγει το επόμενο μέτωπο ανάπτυξης στην Αφρική, συμφωνώντας να αποκτήσει το 75% της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA).
Με βάση pro forma στοιχεία 2024, οι όγκοι ανεβαίνουν στα 4 δισ. unit cases (+38%) και το EBIT στα περίπου €1,4 δισ. (+20%), ενισχύοντας την κλίμακα και την έκθεση σε ταχέως αναπτυσσόμενες αγορές όπως Νότια Αφρική, Κένυα και Αιθιοπία. Ο δείκτης αποτίμησης υπολογίζεται κοντά στις 10,0 φορές EV/EBITDA που υποχωρεί προς περίπου 8,0 φορές το 2026, αντανακλώντας κινδύνους συναλλαγματικούς και εκτέλεσης.
Στο trading, το γ’ τρίμηνο 2025 έδειξε οργανική αύξηση εσόδων 5% ετησίως, οριακά χαμηλότερα των προσδοκιών, με τα 9μηνα οργανικά έσοδα να διαμορφώνονται σε €8,82 δισ. (+8%) και όγκους 2,29 δισ. unit cases (+2%).
Σε αποτίμηση, ο οίκος διατηρεί Discounted Cash Flow, με WACC (weighted average cost of capital) 8% και τιμή στόχο €46 ανά μετοχή, χωρίς να ενσωματώνει ακόμη τη συνεισφορά της CCBA (καθώς το κλείσιμο μετατίθεται προς το τέλος του 2026). Η σύσταση παραμένει «Hold» (διακράτηση), με τη σχέση κινδύνου απόδοσης να κρίνεται ισορροπημένη στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς ο δείκτης EV/EBITDA κινείται κοντά στον ιστορικό μέσο όρο. Σημειώνεται ότι η τρέχουσα τιμή κλεισίματος (22/10) είναι €39,62, με αναμενόμενη απόδοση 16,1% και μερισματική 3,0%.
Συνολικά, η Eurobank Equities παραμένει δομικά θετική για τα θεμελιώδη της CCH και την ικανότητα εκτέλεσης/ενσωμάτωσης της CCBA, καθώς η συναλλαγή επεκτείνει την ανάπτυξη σε αφρικανικές αγορές υψηλού δυναμικού. Βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, η δυνητική ανοδική κίνηση της μετοχής θεωρείται περιορισμένη εξαιτίας των ενσωματωμένων κινδύνων της συμφωνίας (πολυπλοκότητα ενσωμάτωσης και μεταβλητότητα νομισμάτων στην Αφρική).
